看跌期权和看涨期权是什么意思(区别对比)

未来期权品种会越来越多,期权的到来会很大程度上重塑市场的交易方式,过去两三年我也写了几篇关于期权的文章,最近又进一步做了一些简化,更方便大家理解和运用。

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期权,为交易提供了更丰富的选择

期权的英文名是option,意思是选择。做期权,本质上是做选择,而且是五花八门的选择。

做期货:选品种、选合约;

做期权:买期权还是卖期权、单策略还是组合策略、选择什么执行价。

期权大大丰富了我们选择的维度。做期权,表面上是考验对期权工具的使用能力,本质上是考验选择的能力。在运用期权时,核心是建立起选择的标准!思考任何期权策略时,都要思考,为什么要这样做,有没有其他选择,这是不是最优选择?

在做期权选择时,需要对交易的预期收益、预期风险、价格的区间判断、时间判断有清晰的认知,我们要根据这些来建立期权选择的标准,选出不同情况下的最优策略,提升投资回报率。

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期权定价:刻度尺

期权的定价公式比较复杂,为了方便应用,把它简化成刻度尺的方式。

看跌期权和看涨期权是什么意思(区别对比)-1

如上所示,期权价格由执行价格、波动率和到期时间决定。

第一行数字表示:平值期权,在定价波动率为15%,到期日为3个月后,这时看涨期权和看跌期权的价格都是期货价格的3%。对于5000块钱的豆油来说,也就是150块的期权费。(3个月是3%,1个月是1.7%,85块)

后面,分别变动执行价格、波动率和到期时间,可以看出期权价格相应的变化。期权价格对波动率是线性关系,对时间是根号关系,12个月的期权是3个月的根号4= 2倍。这里面就蕴藏了一个交易模式:买长期的期权,然后分成短期来卖。

3

期权策略:舍得表

期权的每一步操作,都是有舍有得,在舍与得之间权衡。之前衡量期权策略,往往是做出它的收益曲线图,然后这个过程略显繁琐,因此,我直接根据期权的本质将不同的期权策略简化为以下的舍得表。

注:权利金,我按照上面期权定价刻度尺,统一取15%的波动率、3个月的时间,来举例。

看跌期权和看涨期权是什么意思(区别对比)-2

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期权策略:功夫下在哪里

期权关键问题是:

(1) 要对单边方向有判断。

(2) 要对上涨空间、下跌空间有判断。对于价格落在什么区间的概率大、什么区间的概率小,要有判断。对于发动行情的时间范围有判断。

只有判断出价格的空间和概率,才能选出交易什么执行价的期权是最优的。

只有判断出行情发动的时间范围,才能选出交易什么时间的期权是最优的。

比如看跌,到底是买虚值4%put还是买虚值6%put?比如标的价格为5000,那么虚值4%就是4800元,虚值6%就是4700元。虚值4%put,权利金为1.4%。虚值6%put,权利金为1%。请问应该如何选?

需要计算两者各自的到期收益曲线。

看跌期权和看涨期权是什么意思(区别对比)-3

可以看出:

当预计到期价格在4775以上时,买虚值6%的更好;

当预计到期价格在4775以下(跌幅超过4.5%)时,买虚值4%的更好。

也就是说,如果价格真的大跌,跌破4775,其实应该买虚值4%也就是4800的看跌期权。因为那样到期毛收益更大。

如果价格跌幅没跌破4775(跌幅在4.5%之内,或者上涨),其实应该买虚值6%也就是4700的看跌期权。起码少亏一点。

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